中国证券高层PEAD现象实证研究(pdf39)

中国证券高层PEAD现象实证研究(pdf39)

内容提要
股票价格对上市公司盈利的反映特征对投资者决策有很重要的
现实意义，也是衡量股票市场成熟性的一个重要指标。为检验股票
价格对企业盈利状况的反映程度，国外理论界对后盈利公告的价格
漂移现象即PEAD做了深入的研究和检验，并取得了丰富的经验结
果。
随着我国证券市场的逐步成熟和投资理念的转变，投资者也越
来越关注上市公司的价值对股价波动的影响程度，由单纯注重市场
的制度性风险向同时注重市场的内在性风险转变。在我国证券市场
转型的大背景下，本文研究中国证券市场上上市公司盈利公告后股
票价格漂移（PEAD）的运动趋势及其规律，不仅符合当前金融理论
前沿发展的趋势，同时也具有重要的现实指导意义。
本文通过对我国1999年7月到2003年7月期间的深沪两市盈
利公告后价格漂移现象（PEAD）作了分析和研究，完整地描述了我
国证券市场上盈利公告后价格漂移（PEAD）趋势图，发现了不同于
西方成熟证券市场的具有中国特色的运动趋势—“剪刀形”特征。
我们的主要结论是：（1）在短期内（5天左右），我国的证券市场
的PEAD是对称的，即好消息的PEAD向上波动，而坏消息的
PEAD向下波动。但长期看，中国证券市场上的PEAD呈现明显的
“剪刀形”这一独特的运动趋势。（2）研究结果表明，中国资本市
场对信息披露短期有效，但长期无效。（3） 好坏两类消息的PEAD
逆向运动，证明中国证券市场内幕人交易行为十分明显。（4）与国
外成熟证券市场相比，中国证券市场比西方市场复杂得多，市场上
存在着很矛盾而且是浓厚的投机心理，市场炒作现象明显多于西方
市场。

..............

沙发就在眼前，还等什么呢？ 马上抢占沙发！发表评论